Catella Q3

Catella har äntligen släppt sin rapport och det var faktiskt trevlig läsning för en gångs skull. Claesson känns optimistisk inför framtiden och verkar ha rätt mix av att inse problem och att ändå kunna vara positiv inför framtiden. Totala resultatet i kvartalet blev 220 m, av vilket minoriteterna fick 0. Med och presenterade rapporten var även nya CFO:n Christofer Abramson som gav ett bra intryck.  

Property Investment Management 

Viktigaste affärsområdet PIM hade ett rekordkvartal med intäkter på 349 m och EBIT på 92 m, väldigt starkt. Detta var dels drivet av project managements försäljning av grand central vilket innebar vinst på 47 m som redovisas i PIM. Förvaltat kapital växer på väldigt fint, både drivet av property funds samt PAM, och uppgick vid utgången av kvartalet till 116,5 miljarder. Stor del av AUM-ökningen har kommit från verksamheten i UK (alltså APAM) och detta har man kunnat ha en aning om på förhand ifall man regelbundet besöker APAM:s hemsida. PIM som helhet ligger nu på rullande EBIT på 233 m, otroligt starkt.

Kassan är nu på 1454 m och beräknas efter banking är borta uppgå till 1854 m, och den kommer vid årets slut förmodligen vara ännu större. Stor extrautdelning är en möjlighet, vi får helt enkelt se när saker klarnar ännu mer. Utrymme finns såklart också för förvärv, kanske för att utveckla corpen i Tyskland? 

Inga fler förseningar inom banking nämns vilket är väldigt positivt, och licensen beräknas lämnas in första halvåret 2021. Antalet anställda som är kvar inom affärsområdet är nu endast 17 st, från 28 vid utång av andra kvartalet.

Corporate finance

Corpen levererade positiv EBIT vilket såklart är kul. Intäkterna höll sig på en bra nivå även om man på i stort sett alla marknader man är verksam i såg en nedgång i värdet på de transaktioner man var rådgivare till. I mina tankar borde intäkter korrelera väldigt starkt med värdet på de transaktioner man är delaktig i. Nåväl, att intäkterna höll sig på i princip samma nivå som q3 2019 medan värdet på transaktionerna gick från 15,8 b till 9,7 b är såklart positivt.  

Equity, Hedge and Fixed Income Funds

IPM var negativ som väntat men man nämner att man borde kunna vara profitable på denna nivå av AUM om man exkluderar de initiativ som man startat för att utveckla erbjudandet. I min mening borde man leta efter en köpare och endast fokusera på fastigheter. Det är i alla fall skönt att ha blivit av med Catella fonder, som man även fick ett bra pris för. 

Sammanfattning 

Renodlingen tycks fortsätta och jag känner mig ännu mer positiv inför bolaget efter rapporten än jag gjorde innan. Jag tror fortfarande det kan finnas mycket dolda värden i projekten. Utöver detta är kassan otroligt stark, och PIM ångar på som aldrig förr och skulle utan problem kunna bära upp hela börsvärdet. 

Att Principal Investments ska bli ett eget affärsområde är också positivt. Ökad transparens kring hur man tänker kring projekten och hur projekten fortgår är mer än välkommet. Informationen kring detta är nuvarande relativt vag, det kan dock diskuteras ifall  detta är intentionen eller inte. Att bolaget vill göra det till eget affärsområde tror jag signalerar att man är nöjd med hur saker utvecklas och att man minst sagt ser positivt på framtiden för detta nya affärsområde, men detta är såklart en del spekulation. 

Kursen gick upp 10 % igår men det är fortsatt långt ifrån vad värdet borde vara enligt mig. Kursen är seg men det är min tro att värde alltid visar sig i kursen till slut. Jag har ökat mitt innehav dagen efter rapporten och bolaget är just nu mitt näst största.

Valet

Valet i USA verkar vara över givet att Trumpen inte envisas med att stanna kvar eller bråkar överdrivet mycket. Poströsterna blev väldigt viktiga som vissa förutspått, och dessa gjorde att Biden drog ifrån i slutspurten i flera viktiga stater.

Det jag tycker är intressant kring valet är främst hur börsen reagerat och vad man hörde de flesta insatta kring börsen säga om hur reaktionen skulle bli. 

Att börsen inte tycker om osäkerhet är inget nytt, och det är det de flesta tyckare och tänkare ansåg skulle definiera börsen vid en sådan situation vi nu fick. Valresultatet drog ut på tiden, resultatet var i flera dagar osäkert, men på börsen fick vi i de flesta index stora uppgångar. Alltså  nästan helt tvärt emot vad man skulle kunna tänka sig.

I min mening är det farligt att vara bombsäker kring händelser likt denna. Att börsen tenderar att göra exakt tvärtemot vad konsensus är ligger enligt mig betydligt närmare sanningen än att börsen alltid ogillar osäkerhet.

Att sia om varför börsen reagerade som den gjorde i efterhand är också väldigt svårt och främst en "exercise in futility". Det finns ingen anledning att göra det och dessutom har det redan hänt.

Den största takeawayn från detta är att i stort sett alla jag hörde uttrycka en åsikt var säkra på att om utgången av valet blev osäker eller dröjde skulle börsen reagera väldigt negativt. Utfallet blev nästan helt tvärtom.