Prior Nilsson ökar i Catella

Prior Nilsson RealInvest har tidigare haft ett litet innehav i Catella men de har nu, enligt Morningstars senaste uppdatering, fortsatt öka. 

De ägde den 31/3 550 460 aktier eller 0,62 % av bolaget.

Det har under en längre tid sålts mycket aktier via NRD och det är ganska lätt att tänka sig att detta är Petter Stordalens Strawberry Capital, som  förmodligen behöver pengarna till annat pga Corona-pandemin och hans andra verksamheter. Vi får dock vänta tills nästa uppdatering av ägarlistan för att se hur det ser ut i mer klarhet!

Som en avslutande punkt, är något jag har börjat fundera över ägarförhållandena i Catella, främst när det gäller CA-gruppen. De äger strax under 50 % av bolaget, och kontrollerar därför bolaget i stort sett helt själva. (?) De har såklart enorma incitament att jobba för aktieägarna men har de incitament att jobba för de små aktieägarna? Vad skulle kunna stoppa ett "skambud" från CA-gruppen? Skulle budplikt kunna bli aktuellt? Såklart inga utvecklade tankar men kanske värt att fundera på?

Mvh och Trevlig helg!

Sluta bry dig om vad andra gör

Sluta bry dig om vad fan andra gör! Många du ser som "profiler" vet inte mer än du gör, så sluta fråga.

"Kvar i EVO?"

"Vilken target har du i guldet?"

"Säg gärna till när du hoppar in igen"

NEEEEEEEEEEEEEEEEJ!!!!!!


Om vi bortser från att det är otroligt irriterande, så är det även dumt. Att bilda sig en egen uppfattning är det enda sättet du kan lära dig på. Att fråga någon du av någon anledning anser är duktig kommer aldrig att hjälpa dig i det långa loppet, endast om den personen förklarar hur den tänker så att du kan förstå tankegången och kanske utveckla den vidare.

Att ta del av resonemang och hur smarta människor tänker kring marknaden och bolag är en helt annan sak. Det jag främst menar är när människor hela tiden vill veta hur någon är positionerad, vad de tycker om just mitt bolag som jag är osäker på, eller ifall en aktie är ett bra eller dåligt köp på någon nivå.

"Hur mycket tror du Y kan slå mot X:s vinst?"

Vem fan vet? Bara för att någon har många twitterföljare och lyckats hitta ett eller två bra case är den personen inte gud allsmäktig och kan se in i framtiden. Saker går såklart att estimera men det finns inte en människa på jorden som vet.

Det är såklart läskigt och obehagligt att försöka stå på egna ben, men det är viktigt att försöka!

Mvh

Catella European Residential

Catella European Residential är Catellas största tyska fastighetsfond inom viktigaste affärsområdet PIM.

Fonden har, till skillnad från de flesta andra av Catellas fastighetsfonder, performance fee. För just CER är performance feen 25 % av avkastningen över 6 % fonden presterar. För närvarande ligger priset på 15,7 EUR per andel jämfört med 15,00 EUR i början på fondens räkenskapsår, som är maj-april. Det finns alltså fortfarande tid för ytterligare performance. Utöver utvecklingen av priset har även en stor utdelning gjorts i början på augusti förra året på 0,4 EUR per andel, som även måste räknas in i avkastningen, som summerar till 7,3 % än så länge för innevarande räkenskapsår.






25 % av avkastningen över 6 % skulle i så fall bli 25 % av 1,3 % av fondens AUM(räknat vid senaste månadsrapportering) enligt min uppfattning är ungefär 1,5 miljarder EUR. Givet detta skulle en performance fee, ifall nuvarande avkastning står sig, bli ungefär 50 m SEK.

Värt att beakta är att förra räkenskapsåret var fondens performance hela 9,1 %, alltså betydligt högre än nuvarande 7,3 % för innevarande år. 

Utöver rena förvaltningsavgifter samt dessa performance fees tas andra avgifter ut, bland annat för köp och sälj av fastigheter. 

Hoppas att inlägget har gett någon relevant insikt och jag reserverar mig såklart för eventuella räknefel eller saker jag missförstått.

Mvh



Uppdatering: 

När tar en bullmarknad slut?

Något jag tänkt en del på är när  den bullmarknad vi lever i (enligt de flesta) tillåts ta slut. Vad jag menar är inte när nästa krasch kommer, utan vad som egentligen krävs för att människor ska sluta dra en linje från botten i 2009 vid finanskrisen, och kalla allt som händer efter det en enda lång bullmarknad.





Vid coronakraschen sjönk stockholmsbörsen och mer eller mindre alla bolag otroligt fort, nedgången var brutal och även snabbare än tidigare krascher varit. Vi var dock tillbaka på samma nivåer nästan lika snabbt igen. Även fast vi hade den mest brutala nedgången på länge, något som måste kallas björnmarknad enligt alla definitioner av ordet, har bullmarknaden bara fortsatt enligt många människor. 

Om en bullmarknad inte dödas av en björnmarknad, när fan får den då dö? I sådana fall kanske hela vårt liv på jorden, och allas före och efter oss, är en enda lång bullmarknad? "När ska den längsta bullmarknaden i historien ta slut?" är någonting människor FORTFARANDE frågar sig själva. Jag tycker det blir lite humoristiskt. 

Nog för att jag är en obotlig optimist, (vilket jag tror lönar sig otroligt mycket i längden) men att kunna hålla två perspektiv i huvudet samtidigt är en bra egenskap. Utan iallafall en liten del optimism kommer man för evigt vara fast i "Världen ska gå under, FED guld och bitcoin"-träsket som jag tror är svårt att ta sig ur när man väl klivit ner i det. 

Jag tror att man gör sig själv en tjänst om man tillåter sig själv att öppna vyerna lite mer än många människor gör. Jag har ingen aning vart aktiemarknaden eller ekonomin ska gå, men att vara beredd för allt och inte bli fast i ett tankesätt och vad människor som verkar smarta på twitter (ofta med väldigt avancerade grafer) tycker om ekonomin tror jag är viktigt.

Tänk om detta är starten på en helt ny bullmarknad? Under en sådan kommer det garanterat att komma en del korrektioner, vilket är helt naturligt. Det viktiga är att inte bli skrämd och övertänka för mycket. Att fokusera på individuella case och att sluta bry sig om vart börsen ska gå kommer alltid vara rätt väg att gå.

Mvh 

Catella sätter ny obligation

Catella har nyligen gått ut med att de vill återköpa den utstående obligationen om 750 mkr genom att ge ut en ny. Den nya är på 1250 mkr under en ram på 1500 mkr,alltså ganska stor ändå!

500 mkr är det man kommer ha över efter återbetalning av den gamla. Kanske är något på gång, vilket man kan hoppas så den inte bara ligger o tickar pengar! Ingen vidare förklaring till varken den nya obligationen eller varför man väljer att lösa in den gamla har vad jag sett presenterats. Vi får se helt enkelt.

Lägger till en liten uppdatering i detta inlägget kring andra saker jag hittat när jag grävt runt. Nordic Seeding (bolaget där Seestadt och Düssel Terrassen ligger) har som jag förstår det bytt namn till Catella Project Capital. Tidigare har man ägt 45 % av bolaget och bolagets andra ägare är ledningen i Project Management samt CA-gruppen, som ju också är största ägare i Catella. Kanske planerar man att förvärva CA-gruppens andel och det är därför man byter namn? Såklart rena spekulationer och inget att basera några beslut på.


Uppdatering 2:

Finns det någon koppling här? Att logistikprojektet förvärvas av egna logistikfonden är väl redan kommunicerat men kan Kaktus möjligtvis också vara ett objekt man själv vill förvärva till någon av fonderna?









Mvh

Catella Q4

 Catella har nu släppt sin Q4-rapport och det kan nog bäst beskrivas som en "mixed bag". Dagen innan rapporten släppte bolaget nyheten att Christoffer Abramson, som sedan cirka oktober är CFO, istället kommer att ta över som VD. Jag ser det som positivt att man äntligen hittat en VD och tror han kan passa väl för posten. Han har dessutom stora incitament att försöka göra skillnad i aktiekursen.



Om vi går över till själva rapporten så fanns det både positiva och negativa aspekter.

 

Property Investment Management

PIM presterade enligt mig ungefär som väntat. Avgifterna varierar mellan kvartal både inom PF, PAM och PM beroende på aktivitet då man bland annat tar ut avgift för t.ex köp eller development av en fastighet. Om inte så mycket händer i ett kvartal blir det heller inte så mycket avgifter. Det viktigaste är dock i min mening att AUM fortsätter växa vilket det gjorde med cirka 4 Mdr justerat för valutaeffekter, något man endast nämnde på conf-callet. För helåret 2020 presterade PIM 239 Mkr i EBIT vilket såklart påverkas av avyttringen av Grand Central, och ska således inte räknas som någon "run-rate". Detta ger dock en bild av de värden som kan finnas på Catellas balansräkning och vad Project Management kan prestera. 


Systematic Funds

Systematic funds är ett sorgebarn och såg ytterligare utflöden under kvartalet och AUM uppgår nu till smått ynkliga 14,2 Mdr. Rörelseresultatet har varit negativt nu 3 kvartal i rad men man fortsätter att satsa på att utveckla nya produkter och satsa inom området, även om man nämner att man behöver anpassa kostnadskostymen till den nya AUM-nivån. Något konfunderad över vad man vill med detta men något annat än detta kan väl inte rimligtvis varit förväntat heller? 


Corporate Finance

Corporate Finance levererade i mitt tycke starka siffror. Att transaktionsvolymerna gick ner så pass mycket under kvartalet men intäkterna fortfarande var så gott som flat tycker jag är ett positivt tecken. Detta kommer troligen från ett större fokus på större transaktioner i Sverige, där jag antar att man kan ta en större avgift i förhållande till transaktionernas storlek. Nedan ser vi intäkter/total transaktionsvolym för Corporate Finance. Att den tickat uppåt de senaste åren tror jag som sagt beror på fokus mot större transaktioner, t.ex de svenska transaktioner man nämnde under detta kvartalet.




Corpen i Tyskland tycker jag får orimligt mycket uppmärksamhet. Som jag ser det har man i stort sett aldrig haft någon större Corp-verksamhet i Tyskland men det är det man nu vill försöka utveckla.

Övrigt och Summering

Banklicensen beräknas lämnas in under första kvartalet 2021 och godkännas under andra kvartalet. Jag har tänkt "snart så" väl länge nu men nu känns det verkligen närmre än nånsin. Jag kommer dock inte fira förrän PM kommer om att allt är godkänt. "PM kommer boom boom", som en vis man en gång sa.

Man nämner i VD-ordet att man kan tänka sig att avyttra "certain assets" eftersom man behöver likviditet för att utforska de "opportunities" man ser i marknaden. Som jag tolkar det gäller detta något projekt, kanske Kaktus kan vara moget för avyttring snart? Oklart vad man menar för möjligheter men tycker att de positiva aspekter man nämner får oförtjänt lite uppmärksamhet, även om ingenting konkret är kommunicerat ännu. 

Givet att banklicensen är helt återlämnad i Q2 skulle kassan utan vidare kunna närma sig 2 miljarder. Detta är fastän man under de senaste kvartalen, och så även nu i Q4, investerat mer både i Kaktus och i den nya logistikfastigheten i Norrköping, där byggnation även påbörjats. Jag tror det kan finnas mycket värden i Kaktus men vågar inte dra till med någon siffra.

Det finns som sagt vissa frågetecken men för att summera tycker jag att reaktionen på rapporten var oförtjänt. Jag tror investerarkollektivet helt enkelt ser minus på sista raden och trycker sälj, som alltid behöver man dock gräva lite för att få hela bilden. Värt att komma ihåg är ju såklart att aktien nästan stod i 35(!) kr dagen innan rapporten. 

Sammantaget har jag svårt att se någon större nedsida, givet den enorma kassan samt tillgångar på balansräkningen. Uppsidan kan vara allt ifrån stor till enorm, som jag ser det. Jag håller hårt i mina aktier och funderar på att öka en del. Gör dock alltid din egen analys.

Mvh


Felen med att eftersträva en "Multi-bagger"

 Att ett innehav i portföljen ska bli en "multi-bagger" är någonting många investerare eftersträvar. Det finns dock en aspekt kring detta som skaver hos mig och som jag tycker det behövs lite nyans kring, något jag har tänkt på efter egna erfarenheter. Låt oss illustrera detta med ett exempel:


Du köpte 2016 100 aktier i ett bolag för 100 kr styck, till en kostnad av 10 000 kr. Fem år senare, under 2021, efter en turbulent resa, står priset i 1000 kr. Du är själaglad, då ditt innehav gått upp med 900 %, och på så vis blivit en "ten-bagger" för dig och gjort dina 10 000 kr till 100 000 kr. Du funderade ibland på att öka på din position i bolaget vid sättningar, men eftersom du kände att bolaget skulle kunna bli din första eftersträvade "ten-bagger" struntade du i det. Du släpper tanken, är mycket nöjd och säljer av hela ditt innehav.

Låt oss undersöka hur det också skulle kunna ha gått ifall du varit lite mer aktiv.

Du köpte 2016 samma 100 aktier i bolaget för 100 kr styck, till en kostnad av 10 000 kr. Efter ett år har aktien redan dubblats och står i 200 kr, men eftersom du läste på om bolaget och ansåg att det fortfarande var billigt köper du ändå 10 nya aktier till en kostnad av 2000 kr. Under resans gång köper du sedan 20 nya för 150 kr styck, 10 nya igen för 300 kr styck, 20 nya igen för 500 kr styck samt 10 nya för 800 kr styck. Du äger alltså nu totalt 170 aktier, och genomsnittliga priset du betalat blir ungefär 212 kr.



Din totala avkastning, med det högre genomsnittliga priset blir nu istället ungefär 372 %, vilket jämfört med de 900 % du skulle haft i det första exemplet kanske känns som ingenting. Du har dock i detta exemplet en större mängd aktier men du har såklart också betalat för dessa. Just i detta exemplet har du betalat 36 000 kr och ditt innehav är nu värt 170 000 kr, alltså är din avkastning mätt i kronor 134 000 kr. 

Exemplet kanske är något oklart, men poängen är att du inte bör stirra dig blind på ditt GAV. Att fortsätta öka i ett innehav som gått upp är väldigt svårt, men blir ofta, utifrån min erfarenhet, en bättre affär än att fortsatta öka upp i innehav som går ner. Om du verkligen hatar att se ditt GAV öka så kan du se det som att din ursprungliga position fortfarande är intakt, och att du helt enkelt tar fler positioner i samma innehav.

Din ursprungliga position kommer, i vårt exempel, ändå vara "upp 900 %", medan de du köper därefter kommer ha gett dig en mindre procentuell avkastning relativt den första. Det som dock spelar roll är att du tjänar mer pengar i faktiska kronor, och inte höga procenttal på en låg summa pengar.


Att eftersträva höga procenttal kan enligt mig vara ödesdigert. Ja, du kan kanske om 20 år visa upp ett innehav som har gått upp flera tusentals procent, men vad hade istället kunnat hända ifall du under alla dessa år, förhoppningsvis kanske även ibland vid väl valda tider, ökat ditt innehav? Ett bra bolag och dess aktie kan förändra ditt liv, men endast om du tillåter det att bli så!


Mvh!



Prior Nilsson ökar i Catella

Prior Nilsson RealInvest har tidigare haft ett litet innehav i Catella men de har nu, enligt Morningstars senaste uppdatering, fortsatt öka....