Infrahubs Norrköping

Infrahubs Norrköping närmar sig försäljning, minst sagt. Vid senaste kvartalsrapporten fick ledningen en bra fråga gällande huruvida försäljningen hade blivit försenad eller inte, då man tidigare gett indikationer på att försäljningen skulle kunna gå igenom redan i det fjärde kvartalet 2021. På detta svarade VD ungefär att bolaget valt att gå för högsta möjliga bud och därigenom accepterat en längre due dilligence-process, samt att köparen är institutionell och tar DD på största allvar.


Ett rimligt svar men likväl något irriterande att saker likt mycket annat i Catella tycks ta väldigt lång tid. Det verkar dock som att processen är i slutskedet och VD sa även att de hoppades kunna skicka ut ett pressmeddelande inom de kommande 3-4 veckorna. Detta är nu den fjärde veckan så det brinner i knutarna. Jag tror dock hur som helst att bolaget verkligen vill avsluta processen inom det första kvartalet och det kan mycket väl bli så att vi får ett PM den 31 mars. 


Något Kvalitetsaktiepodden(lyssna!!) tog upp i det senaste avsnittet(de har nyligen börjat "följa" Catella) var att det kan vara så att försäljningen gäller "hela" infrahubsportföljen och att det är därför DD har dragit ut på tiden. Detta låter rimligt i mina öron, återstår att se. Ifall det är en portföljaffär hade det sannolikt varit positivt för värderingen, då iallafall så vitt jag vet brukar portföljaffärer åtnjuta en premie jämfört med enskilda objekt. 



Angående värderingen av projektet vågar jag inte uttala mig uttryckligen. Redeye är enda firman som har detaljerade estimat ner på projektnivå och de estimerar en "profit before tax" för Infrahubs Norrköping på 22m. Detta är säkert rimligt i förhållande till IRR-målet på 20 % som jag tror Redeye har som grundansats men jag tror av olika anledningar att detta kommer överträffas med råge.


En annan möjlighet är att den svenska logistikfonden som Catella ska starta förvärvar hela infrahubsportföljen. Det kan då också vara så att banklicensens sena inlämnande har skapat förseningar för logistikfonden och således skapat förseningar för försäljningen av Norrköping, men det är såklart bara spekulation. 


Oavsett hur det blir ska det bli intressant att se hur både detta och flertalet andra projekt avslutas samt hur marknaden tar emot Catella när väl "harvesting period" kan börja!


Uppdatering: PM om försäljning har nu kommit och priset blev 880 M "efter avdrag för latent skatt". Det kommunicerades även att hyresvärdet var 34 M, vilket var något lägre än jag hade estimerat precis som priset. Efter avdrag för latent skatt betyder att köparen värderade fastigheten ytterligare något högre än 880 M. Ett värde på 900 M samt en överskottsgrad på 90 % ger en yield på 3,4 %, vilket talar för höga värden även för kommande försäljningar.


Uppdatering: Har nu faktiskt räknat på det och istället kommit fram till att värdet före avdrag för latent skatt är 960 M sek, vilket med samma antagande om överskottsgrad på 90 % ger en yield på ungefär 3,2 %.

Mvh

JLT Mobile Computers

 Hej bloggen.


Ett väldigt litet bolag jag lagt en del tanketid på är JLT. Har suttit och filat på att skriva ett längre inlägg om bolaget men aldrig riktigt fått till det i tankeverkstaden och det har därför inte blivit något av det. 

Jag äger lite aktier i bolaget så jag har det sagt från början.

Bolaget redovisar en orderstock vid utgången av fjärde kvartalet på totalt 54,2 M SEK varav 31,5 M SEK med planerad leverans i första kvartalet 2022. I orderstocken räknas inte serviceavtal in. Som jämförelse uppgick omsättningen första kvartalet 2021 till 29,4 M SEK. Orderstocken med planerad leverans i första kvartalet uppgår alltså till mer än jämförelsekvartalets hela omsättning, vilket borde innebära ett kvartal med god tillväxt i omsättning. 

Som ytterligare jämförelse uppgick orderstock med planerad leverans i första kvartalet 2021 till 11,2 M SEK, vid utgången av 2020, där den totala omsättningen för kvartalet sedan blev 29,4 M SEK. Det går sannolikt inte att jämföra dessa siffror rakt av, alltså att det skulle vara rimligt med cirka 20 M SEK mer i omsättning än orderstock med planerad leverans för ett kvartal, men likväl ett gott tecken och en ganska kraftig tillväxt går sannolikt att pensla in tror jag. Bolaget nämner att kunder har tidigarelagt ordrar vilket föranleder den förra tanken.


Det var allt jag hade idag, tack för mig!


Något som ytterligare talar för relativt stor tillväxt i första kvartalet är både att dollarn har stärkts mot den svenska kronan, vilket hjälper bolagets tillväxt och bruttomarginal positivt. Bolaget nämner även att man gjort prisökningar ut mot kund vilket även detta borde börja synas under året och vara positivt för tillväxt och bruttomarginal. 

Det är alltid förvirrande

Något många uttrycker just nu är att makrobilden aldrig har varit mer förvirrad än just nu. Jag är beredd att hålla med delvis att det är väldigt mycket som har hänt i början av året, vi har rysk invasion, inflation samtidigt som räntan fortsatt är låg, problem med energi, gas, olja etc. Listan kan sannolikt göras hur lång som helst men det är inte poängen här.

Jag tror inte att det aldrig förr varit så pass svårt som det är nu stämmer riktigt. Jag tror, som jag förmodligen skrivit förut, att vi har en tendens att överdriva relevansen av det som händer i världen och för oss själva just nu. Hur saker kändes till exempel i början av 2020 har vi sedan länge glömt även om händelserna då utan tvekan kändes som det mest extrema som någonsin hade hänt på marknaden. Vi blir matade av information konstant vilket jag tror generellt är en nackdel för oss människor men speciellt för investerare som försöker hålla huvudet kallt och inte påverkas för mycket av vad andra känner eller vad som händer i världen.

Att stänga av och helt enkelt inte ta in för mycket information tror jag är värdefullt för de flesta och borde hjälpa att inte påverkas för mycket av makrobilden. Den övergripande massan av information är brus men likväl påverkar det oss. Det bästa att göra tror jag därför är att helt enkelt inte ta in för mycket information och/eller vara väldigt selektiv med vad du tar in eller läser. 

Det som händer just nu är troligtvis inte det mest extrema som någonsin hänt på marknaden och garanterat inte det mest extrema som kommer hända.

Mvh

Räntekostnader i Catellas fastighetsfonder

 Hej allihopa! Tänkte skriva lite om räntekostnader osv nu när det är en het potatis. Nedan är Catellas största fonds(Catella Wohnen Europa)...